MiniMax und Zhipu AI zeigen, wie es in Europa mit AI IPOs klappen könnte

Der Start ins KI-Jahr 2026 wird sehr deutlich von China geprägt. Denn mit Zhipu AI aus Peking und MiniMax aus Shanghai sind am Donnerstag und am heutigen Freitag gleich zwei AI-Unicorns an die Hongkonger Börse gegangen und haben dort erfolgreich ihre Aktien platziert. Beide Unternehmen setzen generell auf Open Source AI-Modelle und zählen zu den AI Tiger, die es von China aus darauf anlegen, international Gegengewichte zu den derzeit dominierenden US-KIs aufzubauen.

Die beiden IPOs an der Hongkonger Börse sind zum Start gut verlaufen, besonders der Kurs von MiniMax hat stark zugelegt und die Bewertung des Unternehmens nach oben getrieben. Gemeinsam bringen die Börsenneulinge knapp 16 Mrd. Dollar Marktkapitalisierung auf die Waage. Hier der kurze Überblick:

• Zhipu AI (international unter Z.ai unterwegs, eig. Knowledge Atlas Technology):
  • 558 Millionen US-Dollar IPO-Einnahmen
  • Bewertung aktuell bei: 4,4 Mrd. Dollar (34,2 Mrd. Hongkong-Dollar)
• MiniMax Group
  • 619 Millionen US-Dollar IPO-Einnahmen
  • Bewertung aktuell bei: 11,4 Mrd. Dollar (92,3 Mrd. Hongkong-Dollar)

Das bedeutet, dass MiniMax nunmehr etwas wertvoller ist als Europas wertvollstes KI-Startup Mistral, dass sich im September 2025 eine Bewertung durch eine Finanzierungsrunde von u.a. ASML von 11 Mrd. Dollar holte; und Zhipu AI übertrifft mit 4,4 Mrd. Dollar die Bewertungen vieler KI-Startups aus Europa wie etwa Synthesia (ca. 4 Mrd. Dollar), liegt aber dann doch deutlich hinter den Bewertungen von aufstrebenden AI-Startups wie Lovable aus Schweden (6,6 Mrd. Dollar), ElevenLabs (6,6 Mrd. Dollar) aus London oder Helsing (12 Mrd. Euro) aus Deutschland.

Das zeigt auch eines auf: KI-Unternehmen aus Europa haben bereits die Größe erreicht, die sie für einen Börsengang in Frage kommen lassen – Helsing gilt bereits wie berichtet als einer der Kandidaten für IPOs in 2026.

Zhipu AI dominiert derzeit Open Source KI

Zwar spielen die LLMs der beiden Börsenfrischlinge derzeit im Konzert der Frontier Models noch eine eher untergeordnete Rolle, konnten sie bereits zeigen, dass sie mit Open Source LLMs Weltspitze werden können. Derzeit liegt Zhipu AI mit seinem GLM 4.7 an der Spitze des Rankings von Artificial Analysis im Open Source-Bereich, vor DeepSeek (China), Moonshot AI mit Kimi K2 (China) und dem besten Modell von MiniMax.

Trotzdem ist MiniMax an der Börse fast drei Mal so viel wert wie Zhipu AI, das technisch besser zu sein scheint. Das dürfte unter anderem politische Gründe haben. Denn Zhipu AI (Beijing Zhipu Huazhang Technology Co., Ltd.) und ihre Tochtergesellschaften wurden vom US-Handelsministerium im Januar 2025 in die Entity List aufgenommen und damit vom US-Markt gebannt. Die Begründung: Die US-Regierung behauptet, dass Zhipu AI US-Technologie zur Unterstützung der Modernisierung des chinesischen Militärs nutze, insbesondere durch Forschungskooperationen, die für Verteidigungszwecke genutzt werden könnten. MiniMax hingegen hat diesbezüglich keine Restriktionen, sondern konnte bereits Veranstaltungen in New York, Miami oder San Francisco abhalten, um dort Developer für die hauseigenen KI-Modelle zu begeistern.

Zhipu AI fokussiert auf China, MiniMax geht international

Zhipu AI hat sich auf die Entwicklung universeller „Large Models“ spezialisiert hat und sein Geschäft primär in zwei Segmente unterteilt: Im Bereich On-Premise Deployment bietet es maßgeschneiderte Lösungen an, die direkt auf der Infrastruktur des Kunden laufen, während das Segment Cloud-based Deployment den Zugriff auf Modelle über die Cloud ermöglicht. Die Produkte und Dienstleistungen des Unternehmens finden breite Anwendung in Sektoren wie Smart Devices, Finanzen, Fertigung, Einzelhandel sowie im Gesundheitswesen, wobei der geschäftliche Fokus derzeit hauptsächlich auf dem heimischen Markt liegt.

MiniMax hingegen ist deutlich breiter und internationaler aufgestellt. Das Hauptgeschäftsfeld des Unternehmens ist die Bereitstellung von KI-nativen Produkten und Dienstleistungen für Privatanwender, Entwickler und Unternehmenskunden auf der ganzen Welt. Zu den Produkten der großen Sprachmodellreihe des Unternehmens gehören MiniMax-M2 und MiniMax-M1, daneben gibt es ein Videogenerierungsmodell des Unternehmens, das Text-zu-Video und Bild-zu-Video abdeckt, und ein mehrsprachiges Sprachgenerierungsmodell. Das Unternehmen ist auf dem chinesischen Markt und auf ausländischen Märkten tätig.